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投資評級與估值：給予“增持”評級。我們預計公司2013-2015年實現歸屬母公司凈利潤分別為0.48億、0.68億和0.87億元，未來三年凈利潤年復合增速為31%,2013-2015年對應EPS分別為0.55元、0.78元和1.00元。長期維度下，公司是國內汽車零部件進口替代下的優質標的；短期視野下，由于新老產品的迅速放量，公司未來幾年業績增速將顯著提升，我們給予增持評級。
OAP產品進入收獲期。OAP產品性能收到整車廠青睞，未來滲透率將持續提升，我們測算2015年OAP全球市場規模接近百億。此前OAP的OEM市場幾乎被INA及萊頓等國外廠商壟斷，公司進過8年研發積累，OAP產品已經具備大批量供貨能力，未來3年將進入快速供貨階段；我們預計2013-2015年南方軸承OAP分別實現銷量40萬、100萬、180萬套，帶來收入分別為0.28億、0.70億、1.26億元。
雙重替代提升高端滾針軸承增長空間，混合動力逐步應用擴容滾針軸承市場。
我們認為滾針軸承具備質量輕，體積小等特點，在未來國內消費升級及節能減排的大背景下，其滲透率將持續提升；另一方面我國滾針軸承的國產化率也在穩步提升，但仍落后于行業整體水平，未來進口替代仍存空間；此外，節能環保要求逐步趨嚴的背景下，乘用車混合動力啟停系統應用有望加速推進，其核心零部件增強型起動電機應用將大幅提升，對應單臺電機的滾針軸承需求將實現翻番。
新客戶及新領域支撐公司傳統滾針軸承銷量持續增長。隨著電裝、雷米等新客戶的開拓以及ABS、節氣門等應用領域進一步擴大，我們預計公司2013-2015年滾針軸承的銷量將實現0.84億套、1.05億套、1.25億套，相對應收入為1.8億元、2.25億元和2.68億元。
